Research Think Tank
2025年，上市物流企业利润总体呈现“总量显著收缩、盈利空间收窄、企业分化加剧”的发展态势。全年净利润总和为959.39亿元，较2024年减少596.28亿元，同比下降38.33%，行业整体盈利遭遇严峻冲击。从盈利水平看，2025年平均净利率降至2.24%，较2024年的3.64%下滑1.41个百分点，处于历史低位，折射出成本高企与价格竞争对利润空间的持续挤压。在企业层面，纳入统计的75家企业中，盈利企业55家，亏损企业20家，行业整体平均净利润为12.79亿元，头部企业与中小主体盈利分化加剧，少数龙头企业维持相对韧性，大量中小上市企业则面临微利甚至亏损困境。2025年物流行业正经历由规模扩张向效益导向的深度调整，利润修复亟须从结构性优化与运营效率提升中寻找新动能。
2025年，物流行业各业务领域内部盈利格局呈现明显分化态势。全行业十个细分领域中，综合物流、快递物流、物流平台、航空物流、制造业供应链、智能仓储及物流设备、即时配送七大板块实现盈利。其中，物流平台类企业盈利效率遥遥领先，平均净利率达25.39%；航空物流、综合物流、制造业供应链盈利水平也相对突出。从利润规模来看，综合物流板块以689.74亿元净利润成为行业核心利润支柱，快递物流板块实现净利润356.30亿元，盈利体量位居行业前列；而大宗商品供应链、供应链综合服务、汽车物流三大板块整体陷入亏损，汽车物流平均净利率为-4.40%，亏损程度在各细分领域中最为严重。行业不同赛道经营效益差距显著，头部盈利板块托底行业整体利润表现，部分细分领域经营压力突出、持续亏损。
1.综合物流
2025年综合物流领域上市企业整体经营承压，行业整体盈利水平大幅下滑，合计净利润为689.74亿元，较2024年减少210.39亿元，同比下降23.37%，行业企业平均净利润为27.59亿元，平均净利率为11.26%，行业盈利分化特征极为显著，中小尾部企业盈利承压、风险攀升，头部龙头牢牢占据行业盈利核心。
从净利润规模看，中远海控（352.28亿元）、上港集团（149.54亿元）、青岛港（57.24亿元）三家企业利润合计占比超过80%，而超三成企业盈利不足1亿元或陷入亏损，*ST原尚以-23.85%的净利率成为行业亏损幅度最大的企业，且企业负债率66.68%，在行业景气度波动下面临较大偿债压力。华鹏飞、天顺股份、新世纪储运更是由2024年盈利转为2025年亏损，部分企业经营风险持续凸显。
头部企业依托规模、资源与渠道壁垒保持稳健盈利。中远海控以352.28亿元净利润稳居行业首位，但受航运周期下行影响，净利润较2024年大幅下滑36.41%，周期性风险凸显。上港集团、青岛港凭借超高净利率与毛利率领跑行业，盈利质量优异；同时恒通股份、西部创业、嘉友国际等企业表现亮眼，兼具高净利率与低负债率，财务结构健康、抗风险能力较强。
2.大宗商品供应链
2025年，大宗商品供应链领域18家上市企业合计实现净利润-199.13亿元，较2024年减少366.81亿元，同比下降218.76%；行业平均净利润为-11.06亿元，平均净利率为-0.81%，整体由盈转亏，盈利水平出现断崖式下滑。行业内部呈现“头部巨亏、多数微利、少数稳健”的极端分化格局。建发股份（-280.94亿元）与瑞茂通（-31.42亿元）两家企业合计亏损超312亿元，是行业整体亏损的主要拖累因素。建发股份亏损主因在于子公司联发集团高地价项目计提大额存货跌价准备及美凯龙投资性房地产公允价值变动损失，瑞茂通净利润同比暴跌，从盈利0.73亿元转为巨亏31.42亿元，经营恶化程度尤为突出。在盈利企业中，物产中大（54.87亿元）、厦门象屿（19.67亿元）、密尔克卫（7.45亿元）、物产环能（6.38亿元）、浙商中拓（6.16亿元）、中国铁物（5.73亿元）等保持盈利，其中物产中大以54.87亿元净利润位居盈利首位，净利率虽仅0.92%但凭借规模优势实现可观利润。ST广物（净利率12.53%、毛利率36.39%）、万林物流（净利率6.26%、毛利率30.13%，负债率仅23.14%）等企业盈利质量优异，财务结构健康。风险层面，建发股份（负债率74.85%）、瑞茂通（78.30%）、浙商中拓（74.54%）、密尔克卫（74.47%）负债率均超74%，在行业需求波动及大宗商品价格下行下面临较大偿债压力；远大控股、亚洲能源物流则持续亏损，经营困境未见改善。2025年大宗商品供应链行业受周期性下行、资产减值及公允价值变动等因素冲击，整体盈利严重恶化，头部大型企业亏损风险集中，部分稳健经营企业保持盈利，行业盈利薄弱、财务压力大，整体抗风险能力偏弱，行业洗牌与风险出清压力进一步加剧。
3.快递物流
2025年，快递物流企业实现净利润达356.30亿元，较2024年增加9.58亿元，同比增长2.76%；行业平均净利润为44.54亿元，平均净利率为4.08%。主流快递物流企业整体盈利规模稳步扩容，行业头部效应持续凸显，但行业低价竞争尚未彻底扭转，多数企业盈利效率偏低，高负债、亏损等问题凸显，快递物流领域呈现“头部企业稳固、中小主体盈利偏弱、部分企业承压”的发展格局。
从净利润规模看，行业头部梯队盈利优势突出，顺丰控股以116.85亿元净利润位居首位，领跑全行业；中通快递、京东物流紧随其后，净利润分别达到92.36亿元、66.47亿元，三大龙头构成行业盈利第一梯队。多数企业较2024年实现利润增长，顺丰、中通、圆通速递、极兔速递、申通快递净利润均同比提升，行业整体经营基本面向好；但京东物流、韵达股份利润出现同比下滑，圆通国际快递连续两年处于亏损状态，尾部企业经营压力依然较大。
从盈利水平来看，各企业净利率、毛利率差距悬殊，反映出商业模式与成本管控能力的明显差异。中通快递盈利质量遥遥领先，净利率达18.81%、毛利率25.00%，在成本控制与盈利效率上具备极强竞争力；顺丰控股虽净利润最高，但净利率仅3.79%、毛利率13.32%，依靠业务规模实现利润体量，单票盈利空间有限。其余企业净利率普遍低于6%，大部分企业净利率处于低位，其中圆通国际快递净利率为负，并且申通快递、韵达股份、京东物流毛利率不足10%，中小及部分综合物流企业深陷低毛利、薄利润的经营困境，行业同质化竞争、运价压力对盈利空间形成持续挤压。
从财务风险看，企业资产负债率分化明显，财务稳健性参差不齐。中通快递负债率仅26.64%，财务结构健康，抗风险能力较强；顺丰控股、圆通速递、韵达股份、圆通国际快递负债率处于30%-50%区间，财务风险整体可控。而极兔速递、申通快递负债率分别高达67.68%、62.72%，京东物流负债率也突破52%，企业负债水平偏高。
4.智能仓储及物流设备
2025年，智能仓储及物流设备领域上市企业合计实现净利润12.89亿元，较2024年减少35.98亿元，同比下降73.63%；行业平均净利润为1.84亿元，平均净利率仅为0.78%，整体盈利水平显著下滑。中集集团以13.37亿元的净利润位居行业首位，但净利率仅0.85%，盈利效率极低，且较2024年净利润大幅缩水，其余6家企业合计净亏损约0.49亿元，多数主体处于盈亏边缘或深度亏损状态；今天国际、弘讯科技盈利表现相对稳健，保持正向盈利且具备不错的毛利水平，音飞储存净利润则呈现小幅收缩。其余三家企业均处于亏损状态，经营压力突出，宏川智慧由2024年盈利转为大额亏损，负债率高达71.09%，净利率低至-33.39%，是板块内亏损最严重的企业；新宁物流持续亏损，同时71.89%的高负债率加剧其财务风险；恒基达鑫拥有41.61%的高毛利率，却依旧由盈转亏，盈利转化能力严重不足。该领域普遍存在盈利质量差、成本管控薄弱的问题，高毛利难以转化为实际利润，部分企业负债高企，行业整体经营稳定性大幅下降。
5.供应链综合服务
2025年供应链综合服务领域上市企业经营形势严峻，整体盈利大幅恶化，合计净利润为-4.72亿元，较2024年减少5.75亿元，同比下降556.32%，企业平均净利润为-1.18亿元，平均净利率-0.68%，业绩分化特征突出。4家企业中仅普路通实现盈利，全年净利润0.23亿元，净利率10.35%，相较2024年成功扭亏，34.95%的高毛利率，盈利表现亮眼。保税科技、怡亚通均由盈转亏，其中怡亚通亏损规模最大，净利润达-3.79亿元，82.39%的高负债率与4.28%的低毛利率进一步加剧经营压力；保税科技虽负债率仅13.60%、毛利率处于高位，但依旧未能实现盈利。佳裕达延续亏损状态，亏损幅度较上年略有收窄。供应链综合服务领域整体盈利韧性不足，多数企业面临亏损扩大或由盈转亏的困境，高负债与低毛利问题交织，行业亟须通过业务结构调整与风险管控实现突围。
6.汽车物流
2025年汽车物流领域上市企业整体经营持续承压，板块合计净利润为-3.88亿元，较2024年减少0.30亿元，同比下降8.37%，平均净利润-0.97亿元，平均净利率-4.40%，行业整体亏损扩大。四家企业中仅江西长运实现盈利，净利润0.29亿元，业绩较上年小幅增长，但毛利率为负且负债率高达73.52%，盈利基础薄弱。龙洲股份持续亏损，净利润-3.43亿元，不仅净利率、毛利率双双为负，86.83%的高负债率也使其财务风险居高不下；长久物流、三羊马均由2024年盈利转为亏损，经营状况明显走弱；汽车物流行业盈利水平低迷，多数企业盈利空间被压缩，行业经营与财务风险均较为突出。该领域与汽车行业发展态势高度相关，传统燃油车市场萎缩、新能源车企供应链重构导致核心客户业务量流失，同时行业压价竞争激烈、物流成本波动较大，进一步压缩了盈利空间。
7.物流平台类
2025年物流平台类上市企业整体盈利表现向好，板块合计净利润43.56亿元，较2024年增加6.76亿元，同比增长18.37%，平均净利润14.52亿元，平均净利率达25.39%，盈利能力在物流细分赛道中处于领先地位，企业间经营差距悬殊。其中，满帮业绩领跑，2025年净利润44.08亿元，净利率、毛利率均处于高位，且负债率仅6.88%，盈利能力突出、财务结构十分稳健；闪送成功扭亏为盈，经营状况大幅改善，盈利水平稳步回升；快狗打车仍处于亏损状态，不过亏损额度较上年有所收窄，净利率为负、负债率偏高，毛利率虽达28.17%却难以覆盖高额费用，经营压力依旧存在。物流平台类头部企业优势显著，凭借平台规模与商业模式实现高盈利，行业分化格局明显，中小平台仍未摆脱亏损困境。
8.制造业供应链
2025年制造业供应链领域上市企业整体盈利有所下滑，合计净利润5.12亿元，较2024年减少1.41亿元，同比下降21.55%，平均净利润1.71亿元，平均净利率7.15%。三家企业均保持盈利，但业绩普遍同比回落。海晨股份净利润2.69亿元，以14.19%的净利率和25.85%的毛利率领跑板块，负债率37.85%，在盈利能力和财务稳健性方面属行业最优；畅联股份盈利表现平稳，负债率仅27.95%，财务风险较低；东方嘉盛净利润从2.06亿元下滑至1.13亿元，同比下降45.00%，降幅最大，净利率为3.04%、毛利率为10.38%，负债率为47.13%，盈利质量与财务稳健性均相对偏弱。该板块企业虽全部实现盈利，但受市场环境影响业绩集体走弱，盈利空间有所收窄。
9.航空物流
2025年，航空物流领域两家上市企业合计实现净利润56.73亿元，较2024年增加6.55亿元，同比上升13.06%；行业平均净利润为28.36亿元，平均净利率为12.03%，整体盈利水平实现稳步增长。两家企业表现均较为稳健，东航物流以30.88亿元净利润略高于国货航，较2024年的30.64亿元微增0.77%，净利率为12.72%、毛利率为19.63%，负债率为30.65%，盈利质量与财务结构均处于健康水平；国货航净利润为25.85亿元，较2024年的19.54亿元增长32.34%，增速显著快于东航物流，净利率为11.30%、毛利率为17.05%，负债率仅为10.36%，财务结构极为稳健，偿债风险极低。2025年航空物流行业受益于国际航空货运需求回暖及运价维持相对高位，两家企业均实现盈利增长，行业整体向好；国货航以低负债、高增长为特点，东航物流则在盈利规模与盈利质量上略占优势，两家企业共同推动了行业盈利水平的提升。
10.即时配送
2025年，即时配送领域代表性企业顺丰同城实现净利润2.78亿元，较2024年的1.32亿元增长110.38%，盈利规模实现翻倍式增长。从盈利质量指标看，公司净利率仅为1.21%，毛利率为6.31%，呈现“薄利多销”的典型特征，反映即时配送行业高度依赖规模效应、单均利润空间有限的商业模式。公司负债率为40.01%，处于中等水平，财务结构整体可控。顺丰同城2025年通过订单密度提升与成本管控实现了利润的高速增长，但净利率与毛利率仍处于低位，行业盈利能力的根本性改善仍需依赖于配送效率的持续优化与增值服务的拓展。
2025年，上市物流企业盈利整体承压，利润修复高度依赖运营效率提升与业务结构优化，行业进入以效益为导向的深度调整期。成本高企、同质化价格竞争、供需结构波动持续挤压全行业利润空间。行业内部盈利分化加剧，少数龙头依靠规模、资源与渠道优势稳住收益，大量中小物流企业深陷微利、亏损困境，经营压力全面凸显。
从细分领域看，十大业务板块盈利格局“冷热不均”，两极分化态势十分突出。盈利板块里，物流平台盈利能力最强，平均净利率达25.39%，头部企业业绩向好，仅尾部平台持续亏损。综合物流净利润689.74亿元，是行业主要利润来源，航空物流、制造业供应链盈利质量也较为出色；快递物流利润小幅增长，龙头优势稳固，但低价竞争仍存，多数企业利润单薄、部分企业负债偏高。即时配送利润实现翻倍增长，行业依旧呈现薄利特征；智能仓储及物流设备利润大幅下滑，不少企业由盈转亏，叠加高负债，经营风险上升。亏损梯队中，大宗商品供应链、供应链综合服务、汽车物流三大板块整体亏损。大宗商品供应链受行业周期与资产减值影响由盈转亏，头部企业巨亏，多家公司负债率超74%；汽车物流亏损程度居各赛道首位，受汽车行业转型冲击，企业转型缓慢、经营承压；供应链综合服务仅有一家企业盈利，行业普遍业绩下滑，高负债、低毛利问题凸显。
从企业个体经营与财务风险角度看，头部集聚效应贯穿全行业，综合物流、快递、航空物流等优质赛道的龙头企业牢牢占据绝大部分利润，抗周期、抗风险能力显著更强；而中小、尾部企业问题集中，一方面部分企业受行业周期、市场竞争影响利润持续下滑甚至转亏，另一方面高负债率成为普遍隐患，*ST原尚、宏川智慧、龙洲股份、怡亚通等多家亏损企业负债率处于高位，盈利能力缺失、偿债与持续经营风险持续攀升。不同赛道企业盈利逻辑差异明显，重资产物流企业依赖规模体量获取利润，净利率普遍偏低；平台型、轻资产物流企业盈利效率更高，但行业内部分化明显；供应链类企业则深度绑定上下游产业周期，业绩随下游行业波动剧烈。
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